코스피 200 지수
선물 거래는 “미래의 특정 시점에 기본 자산을 얼마만큼 사거나 팔지 결정하는 것”입니다. KOSPI 200 선물은 KOSPI 200 지수를 기초로 하는 거래입니다. 물론 기초자산인 KOSPI 200 지수의 움직임은 KOSPI 200 선물 가격을 결정하는 핵심 요소입니다. 따라서 KOSPI 200 선물 이론가를 계산하기 전에 KOSPI 200 지수가 무엇인지 이해할 필요가 있습니다.
코스피 200 지수는 말 그대로 코스피를 대표하는 200종목의 시가총액 지수다. 계산 공식은 다음과 같습니다.
위의 수학식 1에서 기점에서의 시가총액은 1990년 1월 3일의 시가총액을 의미한다. 결국 KOSPI 200 지수는 코스피에 상장된 대표주식 200종목의 시가총액이 기준시가 대비 얼마나 변했는지를 나타내는 지표이다. 값.
코스피 200 선물 거래
KOSPI 200 선물거래는 KOSPI 200 지수가 일정 기간 이후 얼마만큼 매수 또는 매도할지를 결정하는 계약이기 때문에 사람들의 예측인 “KOSPI 200 주식의 일정 기간 후 시가총액”은 위 방정식의 분자 1, KOSPI는 현재 시점의 선물 가격 200으로 결정됩니다. 아래 그림 1의 간단한 트랜잭션 예를 보면 이해하기 쉽습니다.
1월 첫 영업일이라고 가정하면 위 그림 1의 트레이더는 코스피200선물을 3개월간 7500만원(300*250,000원)에 매수하기로 계약을 맺었다. 그리고 실제 KOSPI 200 지수가 3개월 후 350에 도달하면 1,250만(250,000 * (350 – 300))이 됩니다.
| 기초 자산 | 코스피 200 지수 |
| 무역 품목 | KOSPI 200선물가격 X 250,000(거래승수) |
| 결제월 | 12월 3일, 6일, 9일 |
| 제공 가격의 단위 | 0.05점 |
| 최소 가격 변동 금액 | 12,500원 (250,000원 x 0.05) |
| 거래시간 | 09:00 ~ 15:45 (마지막 거래일 09:00 ~ 15:20) |
| 마지막 거래일 | 계약월 둘째주 목요일(공휴일인 경우 순차적으로 앞당겨짐) |
| 마지막 결제일 | 최종거래일 다음 거래일 |
| 지불 방법 | 현금 결제 |
표 1: KOSPI 200 선물거래의 특징 (원천: http://open.krx.co.kr/contents/OPN/01/01040201/OPN01040201.jsp 2023-03-03 10:08)
그림 1에서 25만원을 곱한 것은 표 1에서 볼 수 있듯이 KOSPI 200 선물의 거래배수가 25만원으로 고정되어 있기 때문이다.“현물가격 – 3개월 후 선물계약 가격”을 기준으로 정산하는 이유는 표 1의 지급방식이 현금결제로 설정되어 있기 때문입니다. 거래소 선물거래의 큰 특징은 그러한 거래가 표준화되어 있다는 점입니다.
코스피200선물 이론가격 산정방법
KOSPI 200 선물 가격의 출발점이 현재 KOSPI 200 지수인 것으로 알고 있는데, 3월, 6월, 9월, 12월의 KOSPI 200 선물 가격은 어떤 기준으로 책정되나요? 시장의 무위험 수익률입니다. 무위험 수익률은 어디에 투자하든 얻을 수 있는 최소한의 수익률로 이해할 수 있습니다. 이 경우 KOSPI 200 지수에 투자하더라도 차익거래가 발생하지 않도록 무위험 수익률을 확보해야 한다. 결국 이자율이 마이너스가 아닐 때 3, 6, 9, 12월 선물이 상승하면 아래의 그림 2와 같이 선물 가격이 상승하게 됩니다.
또한 KOSPI 200 ‘선물’을 거래하고 있기 때문에 배당금이 없는 선물 거래의 특성에 따라 ‘배당율’을 빼야 합니다.
KOSPI 200 지수에 의한 주가지수 이론가치 산출
무위험이자율과 배당률을 고려한 KOSPI 200 지수의 계산식은 아래의 수학식 2와 같다.
방정식 2도 자연 상수(e)와 함께 제공되며 복잡해 보이지만 두 부분으로 나눌 수 있습니다. 하나는 현재 KOSPI 200 지수에 결산월까지의 무위험이자율을 곱하여 미래가치로 만드는 부분이고, 다른 하나는 만기까지 받을 배당금을 결산월까지의 미래가치로 만드는 부분입니다.
결국 KOSPI 200 선물지수 이론가는 “무위험 수익률-배당수익률”로 볼 수 있으며 아래 공식과 같이 단순화할 수 있다.
KOSPI 200 선물지수 이론적 계산 예시
기본 정보
KOSPI 200 선물 지수 이론가를 단순화된 수학식 3을 사용하여 계산해 봅시다. 첫째, KOSPI 200 지수 구성종목의 배당수익률 가중평균은 1.97%이다. 자세한 계산은 아래 첨부된 엑셀 파일을 참고하시기 바랍니다. (KOSPI 200 종목의 배당수익률 계산은 02 웹 스크래핑: KOSPI 200 배당수익률 계산하기를 참고하세요.)
그리고 아래 그림 3과 같이 한국은행 기준금리와 은행연합회에서 고시하는 KORIBOR 금리를 합산하여 시장 무위험 수익률곡선을 구성할 수 있다.
| 부분 | 이자율 |
| 1D | 3.5 |
| 일주 | 3.5 |
| 1 개월 | 3.54 |
| 2 개월 | 3.59 |
| 3 개월 | 3.64 |
| 6 개월 | 3.75 |
| 12 개월 | 3.84 |
표 1: 무위험 수익률 곡선
마지막으로 2023년 2월 28일 현재 한국거래소가 표시하는 KOSPI 200 지수는 314.80입니다.
3월 물과 6월 물 이론 계산
현재를 2023.02.28이라고 가정하면 3월 코스피200선물의 최종거래일은 2023.03.09이므로 남은 기간은 9일이다. 이는 표 1의 1주 1개월 간격에 속하므로 선형보간하면 3.5035%이다(Linear Interpolation Practice 참조). KOSPI 200 지수가 314.80이므로 314.9182 부근에서 산출되고 있으며, 그림 2의 2023년 3월 종가와 비교하면 선물 가격이 시장에서 다소 고평가되어 있음을 알 수 있습니다.
코스피 200 6월 물선물의 마지막 거래일은 2023년 6월 8일이므로 남은 만기는 100일입니다. 이는 표 1의 3개월 및 6개월 간격에 해당하므로 선형 보간은 3.6519%입니다. KOSPI 200 지수도 314.80이므로 대략 316.2410 정도로 계산하고 있으며 그림 2의 2023년 6월 종가와 비교하면 선물 가격이 시장에서 다소 고평가되어 있음을 알 수 있습니다.
실제 선물 가격이 이론적 가격보다 높다는 것은 사람들이 KOSPI 200의 “상승 기대”에 더 많이 베팅하고 있음을 의미합니다. 이 경우 내 이론이 옳다고 믿는다면 선물을 매도하여 이익을 얻을 수 있고, 반대로 사람들이 “Up”을 내기 때문에 KOSPI 200- 선물이 아닌 KOSPI 200 지수 상품을 청약하고 승차 할 수 있습니다. 주가 상승에 대한 사람들의 기대 때문입니다.